沪港深基金的“漂移”条款正成为业绩亮眼、产品生存空间拓宽的核心投资优势。
在港股基金整体业绩持续承压的行业背景下，沪港深基金走势稳健、收益领跑，引发行业热议。
2026年以来，公募主动权益基金业绩分化加剧，港股通、港股QDII基金业绩亏损垫底现象多，不少产品遭遇大额赎回，存续经营面临挑战。
但同样带“港”字的一批沪港深基金却依托合同条款做出漂亮业绩，产品设计已成为沪港深基金提升抗风险能力、强化长期生存韧性的关键。
秒变A股基金，沪港深产品业绩逆风崛起
今年以来，科技主线持续发酵，带动公募权益类基金整体收益上行，但主动权益赛道内部分化愈发明显。Wind数据显示，年内头部主动权益基金收益率已实现翻倍，市场结构性赚钱效应持续释放；但另一方面，年内净值跌幅超10%的产品数量也不少，其中港股通基金、港股QDII两类基金成为业绩承压的主要对象。
在此分化格局下，同样带“港”字的沪港深基金却展现出业绩凌厉的一面，整体业绩表现亮眼。其中，前海开源基金旗下沪港深乐享生活年内收益率达86.68%，位列全市场主动权益基金三甲，该基金自2017年成立以来的总收益率突破5倍，累计净值已攀升至6.38元。
在港股指数持续调整、南下资金整体收益低迷的背景下，这只沪港深基金实现跨越式收益的原因是什么？券商中国记者注意到，根据基金今年一季报，前海开源沪港深乐享生活不仅将前十大重仓股全部切换为A股标的，其余的隐形重仓股也无任何港股布局。截至2026年3月末，这只沪港深基金的港股仓位降至0，完成从“沪港深基金”到“沪深基金”的转变。
此外，宝盈、嘉实、景顺长城、广发等多家公募旗下沪港深基金，也都通过调整A股与港股两大市场的仓位实现业绩崛起。宝盈国家安全沪港深基金今年收益率接近60%，核心策略即为弱化港股配置、强化A股布局，一季度末港股仓位已压缩至5%以内。嘉实前沿科技沪港深的调仓动作更为极致，2025年3月末其港股持仓占比超75%，是典型的港股主题基金；伴随2026年港股投资难度增大、A股行情机遇凸显，基金经理快速调整方向，一季度末港股仓位仅剩不足2%，风格上变成一只典型的A股基金，精准把握今年A股的科技红利。
合同优势成就“漂移”操作，基金切换空间大
沪港深基金大幅跑赢港股通、港股QDII，核心在于基金合同赋予的独特优势，宽松的投资约束，为基金经理跨市场灵活调仓、适度风格漂移提供了合规基础。
深圳地区公募业内人士表示，沪港深基金的逆势强势表现，根源在于差异化的产品设计。相较于单一市场主题基金，该品类不仅拥有更广的投资边界，还可根据A股、港股行情轮动灵活切换市场，且仓位大转弯的动作可以很大，这一天然优势，使其综合吸引力远超受限严格的港股通及港股QDII产品。
对比来看，固化的仓位约束正在放大传统港股基金的操作压力。例如，一只在2025年11月末成立的次新港股通基金，运作刚满半年时间，今年以来的亏损已接近18%。业内人士判断，业绩疲软除选股策略差异外，合同硬性约束可能也是关键因素。按照招募说明书约定，此类基金股票投资比例区间为60%—95%，其中港股通标的股票占非现金资产比例不得低于80%。即便港股行情持续走弱，基金仍需高配港股资产，难以通过市场切换规避风险。港股QDII基金规则与之类似，多数产品强制约定港股持仓比例不低于80%，核心股票被严格绑定在港股。
而沪港深基金在合同设计上具备显著优势，堪称跨市场投资的灵活配置工具。该类基金普遍约定，股票资产投资比例为0—95%，港股通标的投资比例同样执行0—95%的宽松区间。这一规则意味着，当港股行情上行、弹性凸显时，基金经理可全面布局港股；当港股疲软、A股赚钱效应释放时，又可清零港股仓位，全仓布局A股，实现两地市场切换。
华南一位港股基金经理认为，沪港深基金对基金经理、基民都较为友好，大多数基金经理深耕本土市场研究，对A股市场特点、定价逻辑与产业趋势较为熟悉，行情不利时可完全舍弃港股专注A股。反观港股通与港股QDII产品，受合同限制只能坚守港股赛道，缺乏避险退路，长期管理难度与风控压力更高。
离岸投资逻辑特殊，基金深刻评估离岸市场逻辑
合同条款赋予充足操作空间，但跨市场仓位切换、行情轮动布局，高度依赖基金经理的宏观研判与择时能力。港股与A股的策略取舍，也建立在基金经理深度洞悉离岸市场运行规律的基础上，多家公募沪港深基金经理也结合实操，解读当前跨市场投资逻辑。
嘉实前沿科技沪港深基金经理王贵重认为，当前对港股采取低配策略，因为港股互联网行业处于深度转型过渡期，在行业变革周期内，研发投入前置特征明显，叠加技术试错成本、资源冗余投入等因素，企业短期收入与利润出现明显错配，盈利端短期承压，这一过程可能需要不少时间，未来将对港股进行持续评估，耐心等待港股左侧布局机会。
南方沪港深核心优势基金经理恽雷表示，相较于A股、美股市场，港股作为离岸市场，对风险管控的要求更为严苛，流动性短板问题尤为突出。常态下，A股日均成交额维持2万亿至3万亿人民币，而港股日均成交额仅为2000亿至3000亿港币，十倍量级的流动性差距，直接压低个股定价效率，也导致港股市场低估值股票的估值修复周期较长。
恽雷强调，机构投资者布局港股资产，必须敬畏离岸市场的特殊性。在组合港股敞口管理中，需提前建立完善的止盈、止损机制，系统性管控波动风险。市场关注度较高的泛恒生科技指数，本身具备高波动属性，叠加离岸市场资金流动性不稳定的特质，这类资产更适合短期交易博弈，而非长期持有配置。
责编：杨喻程
排版：刘珺宇
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