问道者 | 李 百

7月14日，被称为“炒股之王”的中国人寿预告了炸裂的半年报，上半年净利润1200亿以上，增速超过两倍。只是建立在炒股基础上的业绩，进入7月便迎来当头一棒。半个多月时间，上证指数已经跌去了8.5%，按照这个架势，国寿第三季度业绩暴跌大概率是逃不掉的。

根据国寿预告，单是第二季度净利润就赚了1000亿以上，增速超过8倍。什么概念？去年净利润1541亿，国寿上半年挣的利润，已经干到了去年全年的80%。但炒股是典型的靠天吃饭，要是看着这个数字就觉得国寿要起飞，那是太不了解股市了。

国寿今年一季度投资收益455亿，比去年同期增加，但因为股价波动，公允价值损失429亿，于是，净利润从327亿暴降到只剩下195亿。用大白话讲，今年第一季度“炒股亏麻了”。去年第四季度，国寿就因为炒股原因，净亏137亿，降幅超过6倍，A股回调导致“投资收益+公允价值变动”减少了117亿。

国寿在炒股上被公认是头部险企里最激进的。到2025年末，国寿投资资产总规模7.4万亿，股票和基金配置比例2024年12.18%，去年增加到16.89%，公开市场权益投资规模突破1.2万亿。这1.2万亿权益资产中，被划入公允价值计量且变动计入当期损益的占比高达81.5%。

第一季末，国寿在11只科创板ETF和6只创业板ETF中持有权益都是排名第一。旗下产品进了263家上市公司前十大流通股东，长盈精密、东山精密、雅克科技都是其仓中之物。这意味着，股市的每一分波动，都会直接、即时地反映在国寿的利润表上，没有太多缓冲。

国寿是亏也炒股，赚也炒股。今年二季度上证指数涨了5.2%，科创50涨了76%，跟算力、半导体、通信等科技赛道沾上边的都飞上了天。国寿参与的ETF在二季度多数接近翻倍，东山精密涨了1倍多、雅克科技涨了75%，长盈精密也大幅走高，股价暴涨，国寿二季度业绩自然亮瞎了眼。

很不幸，大A 进入7月后走势变得不乐观。7月17日当天，上证指数就跌超过3%，失守3800点；创业板指数下跌7.15%；科创50下跌7.12%。从4000点高位算起，在半个多月时间里，上证指数已经跌去了10%，创业板和科创50指数都跌去了20%多。二季度本来账面上赚得盆盈钵满的国寿，根本没想到三季度一开始就被股市来了个下马威。二季度涨得越猛的，进入7月跌得越狠，科技成长板块更成为重灾区。

比如国寿重仓的三只科技股，到7月17日，长盈精密已经跌去了将近一个涨停板，东山精密跌去了将近8%，雅克科技跌去了35%。

从股市基本面来看，国寿第三季度业绩暴跌似乎很难避免。先看看数字技巧。

国寿去年第二季度净利润121亿，下降了31%，这本来就是个洼地，因此一涨起来就鹤立鸡群；但第三季度在上一轮牛市中，也创造了单季净利润1269亿元的历史纪录，“低基数+行情爆发”，导致业绩炸裂。

今年第三季度要在去年高基数基础上保持高增长，难度不是一般的大，因此三季度要维持上一年度的千亿级别利润几无可能。东方证券已经把国寿2026年全年净利润上调到1694亿元，这么一算下来，下半年国寿的预期净利润只有300多亿，远低于二季度单季的千亿水平。显然，三季度业绩暴跌已经是券商预判中的事情。

既然国寿业绩高度依赖炒股，7月这一轮回调要是持续到8、9月份，公允价值变动大概率就会转负。那么，国寿业绩“断崖式”下滑将变成不争的事实。