来源：密探财经（ID：Spy Finance）

当前，券商业的“头部效应”日益加剧。非头部的券商，是坐以待毙，还是绝地反击？

如今券商间的横向整合加快，能否构筑起坚不可摧的“护城河”？前不久，“桂系”国海证券32亿元拍得大通证券51%控股权，跻身千亿券商。

刚刚，沪上券商也“坐不住了”。据东方证券公告，其拟通过“定增A股+支付现金”相结合总斥资251.2亿元收购上海证券100%股权。

1、定增收购：东方证券拟10.29元/股向百联集团、国泰海通、上海国际投资、上海国际及上海城投合计发行约22.89亿股A股，对价235.5亿元。
2、现金收购：东方证券斥资15.7亿元收购国泰海通持有上海证券剩余6.25%股权。

此轮合并收购后，东方证券继续无控股股东及实控人，申能集团仍是第一大股东，但持股比例从此前的26.63%被稀释至20.98%，新进战略股东之一的百联集团持股11.32%，上海国际及其附属上海国际投资合计持股5.44%。

截至2026年3月底，上海证券拥有9家证券分公司和72家证券营业部，以上海为中心， 业务遍布长三角、 珠三角、 京津冀、 成渝经济圈等重点区域，并全资持有海证期货、前海联合基金。

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同期末，东方证券拥有7家证券分公司和163家证券营业部， 并全资持有东证期货、东证资本、东方金控、东证资管、东证创新， 以第一大股东参股汇添富基金，公司并表总资产5164.75亿元。

东方证券此次吸收合并上海证券，资产总额有望跻身行业前十，全面赋能业务发展， 获得战略性竞争优势，同时进一步提升资本使用效率， 打开业务施展和收益规模扩容空间等。

“交易完成后，东方证券在上海地区证券营业部数量将达77家，排名行业第一； 财富管理客户资金账户将从现有329万户增加至超500万户，高净值客户数将较本次交易前增长超50%。”

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从上海证券来看，就2024年至2026年一季度营收构成来看，占比过半且持续攀升的是财富管理业务，其次才是证券交易投资业务，这两项占比达到九成。

今年一季度，上海证券实现营收5.15亿元，净利润1.51亿元；2025年营收34.25亿元，净利润13.23亿元；2024年营收28.58亿元，净利润9.53亿元。截至该期末，上海证券总资产首次刚破千亿大关，即1031.93亿元。

据东方证券今年中期业绩快报披露，今年上半年，其实现营收95.6亿元，同比增幅19.49%，归母净利45.18亿元，同比增幅30.46%。截至今年6月底，东方证券总资产5518亿元，较去年底增幅13.34%。

截至今年3月底，万亿券商包括国泰海通、中信证券、华泰证券和广发证券四家，十强门槛守门员是近六千亿的国信证券，如今东方证券吸收合并上海证券，按照备考合并后备考数据，自身资产规模已突破6100亿元，跻身前十。

按照测算，合并后的东方证券2025年备考营收达到188.87亿元，归母净利提升至69.96亿元。该年度，券商营收TOP10的守门员是241.4亿元的国信证券，券商归母净利TOP10的守门员是95亿元的申万宏源。

这意味着，合并后的东方证券虽然资产规模跨入了十强门槛，但去年备考营收和归母净利跟券商十强“守门员”仍有不小的差距。按其锚定的发力“大财富、大投行和大机构”全产业链条协同战略，外界期待其继续追赶。