文 | 杨万里
近日，知名投资机构Baillie Gifford（柏基）旗舰基金两位掌舵人公开提到，过去几个月新持仓两家中国公司，分别是小红书（未上市）和MiniMax。
MiniMax是一家AI科技公司，公司从成立到上市仅仅4年多时间，上市首日公司的总市值就突破了1000亿港元。如今，公司上市不到3个月，其股价累计上涨512.12%，创造了丰厚的回报，总市值就从1000亿港元上升至3000亿港元。截至3月13日收盘，公司的总市值为3167.7亿港元。
MiniMax的创始人叫闫俊杰，36岁选择创业，到40岁拥有一家千亿市值AI巨头。戏剧性的是，闫俊杰曾在百度实习，获得第二届百度奖学金。而3月10日，MiniMax的总市值一度3826亿港元，超过了百度港股的市值。
MiniMax发布的2025年财报显示，公司总收入为79.0百万美元，同比增加158.9%，其中超过70%收入来自国际市场；经调整净亏损为250.9百万美元，经调整净亏损率较去年同期大幅收窄。
从资本市场的认可来看，表面是公司的业绩得到了改善，深层背后是公司赶上了AI行业的爆发时代，特别是近期以来“养龙虾”（OpenClaw）热潮，公司Token的惊人增量。
MiniMax的爆火，既是“天时”助攻—AI行业大爆发，也是创始人闫俊杰一以贯之的AI底层逻辑与长期主义的结果。MiniMax的发展目标不止于此，它不仅要做头部大模型公司，更试图打造成AI平台公司。
2014年7月1日中午，百度校园微博账号发布了一则帖子：一位戴着眼镜，拥有技术男风格的小伙闫俊杰正在参与答辩中，身旁的红色横幅带有“百度奖学金”字样。
那时候，闫俊杰的身份是百度公司的一名实习生。没人会想到，12年后，这位曾经的实习生成为了一名AI企业家，他所创立的MiniMax成长为市值超3000亿港元的上市公司，公司的市值还一度超过曾经实习公司百度
公开信息显示，闫俊杰是一位学霸，出生于河南的一座小县城，大学毕业后进入中科院自动化所读博，研究方向是人工智能领域。
2014年，闫俊杰前往百度研究院实习。尽管闫俊杰在百度实习时间不长，也没有留在百度工作，但这段经历让闫俊杰打破了“学术与应用脱节”的认知边界，第一次意识到AI技术的产业价值。
在结束了百度的实习之后，闫俊杰加入商汤科技，继续从实习生做起，后来成为公司主任研究员，与香港中文大学的欧阳万里教授合作，为商汤科技开发的算法在ImageNet赛事的“视频物体检测”比赛中夺冠，这项赛事有“计算机视觉奥林匹克”之称。此后，闫俊杰职位一路上升，做到了商汤的副总裁及研究院副院长等职位。2021年12月，商汤登陆港股。然而，在商汤上市前不久，闫俊杰选择离开。彼时，闫俊杰已经是这家明星科技公司的高管，有大好前程时却选择了另外一条路——创业。
闫俊杰没有“光环”加持的背景，他既没有出国留学，也没有精英创业团队起步。闫俊杰还因为担忧就业困难，一度产生过当老师的想法。
闫俊杰选择进入AI领域创业，大概是被两件事触动：一是曾使用百度的GPU来做实验，意识到AI会带来实际价值；二是当看到人工智能战队在《刀塔2》游戏里战胜人类冠军团队的消息，感觉“有什么变化要发生了”。
在参考多模态模型CLIP论文后，闫俊杰确信多模态融合是AI发展的方向。
闫俊杰给外界的印象是性格温和，但有专业投资者评价其内心有一股狠劲。正因为相信人工智能，所以他做了自己认为对的事情。
根据MiniMax招股书，这家冲刺港股IPO的主体公司早在2021年6月就在开曼群岛注册成立。对于公司的起名，闫俊杰在接受媒体采访时表示，实在想不出好名字来，于是拿起了一本关于博弈论的书，刚好翻到了现代计算机之父冯·诺依曼提出的MiniMax算法于是决定用这个算法名字当公司名字，因为觉得这个名字“既数学又大众”。
当时“大模型”这一概念尚未出现，MiniMax所做的事情是一边做模型一边做模型驱动的产品。
此后，MiniMax自主研发了一系列多模态通用大模型，包括MiniMax M2.5、Hailuo 2.3、Speech 2.6 和 Music 2.0。基于这些自研模型，MiniMax面向全球推出一系列AI原生产品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等。
2026年1月9日，闫俊杰带领MiniMax敲响了港交所的铜锣。作为纯正的AI概念股，MiniMax随即受到了资金追捧。市场情绪亢奋，过硬的技术，叠加外界对其商业化前景有预期，MiniMax变成了一家市值3000亿港元的AI科技巨头。
MiniMax被外界视为一家全球化的AI大模型公司。然而，闫俊杰团队的“野心”却不止于此，他们的新目标是将公司打造成AI平台公司。
据MiniMax描述，“AI平台公司”是能定义且突破智能边界的公司，即当每一次智能边界突破时，会产生大量新场景，新客户和新用户，形成新生态，带来新的商业化红利。
MiniMax提出了一个公式：平台的价值=智能密度* Token吞吐。当上述两个指标都足够强，平台的价值就体现出来。
展望2026年，MiniMax拟在编程、办公、多模态创作三个方向上发力。基于此判断，编程领域将出现L4-L5级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作；办公领域，AI智能体在办公领域的交付能力和渗透率会显著提升；多模态创作领域走向"直出可交付"的内容，出现更接近流式，实时输出的形态。
值得一提的是，随着“小龙虾”（OpenClaw）开源AI智能体出圈，在国内掀起了一股“养虾”的热潮。此背景下，MiniMax顺势推出了全新Voice Maker语音模型和Music Maker音乐模型两大技能。
公司的M2.5模型在Agent场景的适配优势与极致性价比，MiniMax迅速成为OpenClaw用户的首选模型之一。2026年2月，MiniMax M2.5模型连续三周位居OpenRouter调用量榜首，单周最高调用量达3.07万亿Token。
同时，在2026年中国家电及消费电子博览会（AWE）上，MiniMax携带自主研发的全模态大模型矩阵及数十款AI智能硬件生态产品参展，第一次向外界展现多模态大模型等技术成果。
作为AI领域龙头公司，MiniMax拥有三大壁垒，包括行业最快的模型迭代速度与智能研发能力，模型与产品的一体化能力，以及广阔的全球开发者和用户生态。
在商业化方面，MiniMax的显著优势是具有“质价比”。据媒体报道，新模型MiniMax M2.5的每百万词元的输入成本约0.3美元，同期美国企业的新模型Claude（克劳德）高达5美元；其“养虾”产品月租费最低价格仅39元。
但也有机构对大模型公司的未来盈利能力前景持观望态度，并认为生成式AI的持久利润池可能集中于大型互联网平台。
在国内，腾讯、阿里、字节跳动等企业持续加码AI，正从传统互联网平台向AI平台转型中。国内互联网龙头分别在社交、电商、短视频平台产生大量商业化收入，且形成用户规模。在国外，谷歌、OpenAI等科技巨头综合实力雄厚。
当MiniMax努力扭亏为盈时，互联网企业们可以用主业的盈利弥补AI的烧钱，而且后者也拥有大批工程师，技术追赶或许只是时间问题。也就是说，MiniMax未来的竞争不仅限于大模型公司之间，与互联网企业存在着激烈的竞争关系。
对于MiniMax来说，借助AI行业的热潮抓住短期的红利只是开始，能否完成技术的迭代、场景落地与后期生态构建，或许才能走的更远，成长更快。
在闫俊杰带领下，MiniMax能否向上蜕变，拿下下一场“硬仗”的胜利，有待时间验证。