核心观点：

过去几年人民币贬值和出口价格低迷，拖累中国出口金额占全球的份额提升。

定性视角看中国出口金额份额趋势。从中国出口数量份额、人民币口径出口价格指数和人民币兑美元汇率这三个维度，判断中国出口金额占全球份额的趋势。

出口数量份额方面，分析日本和德国出口份额见顶后持续回落的原因，判断短期内中国出口还会有很强竞争力，这意味着出口订单份额还会进一步提高。

人民币口径出口价格方面，潜在的贸易摩擦风险会限制部分中国出口产品降价，优化出口退税政策会提高出口产品价格，内外销联动限制出口价格进一步大幅下跌，加之低基数，我们预计中国出口价格同比跌幅将收窄，甚至会阶段性转正。

人民币兑美元汇率方面，2022年以来中国贸易顺差和人民币实际有效汇率走势背离。国际贸易融资和支付环节的人民币使用增加，人民币资产的吸引力也在上升。为实现2035年中国人均GDP达到中等发达国家水平的目标（现价美元衡量），从计价角度看，人民币兑美元汇率升值的可能性更大。

综上所述，中国出口数量份额、人民币口径的出口价格指数和人民币兑美元汇率，都支撑中国出口金额占全球的份额进一步提高。

对中国出口份额提升空间的一个定量测算。测算显示中国出口金额占全球份额，2026年将开始持续回升，并从2030年开始稳定在17%左右。这个测算带有较强的主观性，且结果偏保守，它的经济意义在于，能够预判中国出口金额占全球的份额并未见顶。在新的稳定状态下，中国出口金额占全球份额的中枢，和目前相比还有2个多百分点的提升空间。这意味着未来几年中国出口会继续呈现较强韧性。

【文/李迅雷、张德礼】

众所周知，过去几年出口是助力实现中国经济增长目标的重要引擎。但跟直观感受不一样的是，WTO的数据显示过去四年，只有2024年中国以美元计价的出口同比高于全球平均增速，2022年、2023年和2025年前三季度（最新数据）中国出口增速反而比全球的低。

观察中国出口金额占全球的份额，也能看到这种反直觉的现象。2015年到2019年，中国出口金额占全球份额稳定在13%左右。2020年到2025年前三季度，中国的这一份额中枢小幅抬升，但都在14%-15%之间窄幅波动。如果看年度数据，2021年中国出口金额占全球份额，是迄今为止的最高点，为14.9%，2022年以来的年度份额都要比它低。

中国和全球的出口增速对比，以及中国出口金额占比下降，都能说明过去几年驱动中国经济增长的重要动能——出口，国际视角看它的优势并没有在数据上得到明显体现。

如何看待直觉和数据之间的分化？

通过数据拆分，我们认为这种分化源于过去几年出口价格和汇率这两个因素，都在持续拖累以美元计价的中国出口增速，以及美元口径下中国出口金额占全球比例。剔除掉价格和汇率的拖累后，中国出口数量占全球份额持续提高，其同比也是持续增长的，在现行核算框架下出口成为拉动中国GDP的重要引擎。

下面对中国出口金额占全球的份额进行拆分：

中国出口金额份额=中国出口金额/全球出口金额

=中国出口数量*美元口径中国出口价格指数/（全球出口数量*美元口径全球出口价格指数）

=中国出口数量*人民币兑美元汇率*人民币出口价格指数/(全球出口数量*全球出口价格指数)

=（中国出口数量/全球出口数量）*人民币兑美元汇率*人民币出口价格指数/全球出口价格指数

=中国出口数量份额*人民币兑美元汇率*人民币出口价格指数/全球出口价格指数

两端同时取同比，得到以下等式：

中国出口金额份额同比=中国出口数量份额同比+人民币兑美元汇率同比+人民币出口价格指数同比-全球出口价格指数同比+误差项

上述等式右侧，只有中国出口数量份额同比需要计算。考虑到2019年及之前，和2019年之后中国出口金额的份额中枢明显变化，我们以2019年为基准年。将2020年以来中国和全球的出口金额，都换算为用2019年的美元出口价格来衡量。通过这种方式可以剔除掉价格变化的影响，计算出中国出口占全球的数量份额，进而得到它的同比变化。

通过拆解可发现，2023年到2025年中国出口数量份额是持续提高的，但由于人民币汇率贬值和中国出口价格指数走弱，导致中国出口金额占全球的份额未能突破2021年高点。

定性分析中国出口的增长趋势

延续上述拆分方法，从中国出口数量份额、人民币口径出口价格指数和人民币兑美元汇率这三个维度，判断中国出口金额占全球份额的趋势。

（一）以日本和德国为鉴，中国出口数量份额将进一步提高

前文测算过，中国出口数量占全球份额，从2019年的13.2%提高到2025年前三季度的17.0%。这种出口数量占比，或者说订单份额快速提升的背后，我们认为主要有以下三个原因。

第一，中国产业转型升级加快，高附加值产品出口占比提升。

根据要素密集度，对出口商品进行归类，可分为原材料密集型、劳动密集型、技术密集型和资本密集型四类。可以看到2019年到2025年，中国劳动密集型和原材料密集型的商品出口占比，分别从18.43%、5.13%，下降到13.67%和4.09%。这几年中国技术密集型商品出口占比稳定在20%左右，而资本密集型商品出口占比，从2019年的56.80%，快速提高至2025年的62.97%。

由此可见，中国出口已从依靠劳动和原材料投入的低附加值产品，逐步升级为主要依靠技术和资本投入的附加值相对更高的产品。

第二，在“供强需弱”的格局下，中国出口产品价格持续下跌。

前文在拆解中国出口金额份额同比时，可以看到2023年到2025年，人民币计价的中国出口产品价格指数已连续三年同比为负，简单累乘得到这三年出口价格累计下跌10.1%。2023年到2025年，中国PPI同比分别为-3.0%、-2.2%和-2.6%，累计下跌7.6%。

因此，可以认为中国出口企业为缓解“供强需弱”的矛盾，通过比国内销售更大力度的折扣，去开拓海外市场，有力提升了中国产品出口竞争力。

中国和其它主要新兴市场的美元口径出口价格指数之间的对比，更能反映中国出口企业“以价换量”行为。2023年1月到2025年11月，中国货物出口价格指数下降19.1%，而同期非洲和中东、拉丁美洲、中国以外的亚洲新兴经济体的货物出口价格指数，分别下跌8.3%、上涨2.2%和上涨2.3%。

第三，中国通过“一带一路”战略开拓新的市场，部分对冲了外部环境变化的冲击。

2019年到2025年，中国主要贸易伙伴中，占中国出口比例提升的有东盟、非洲、俄罗斯、印度、墨西哥，分别提升了3.26、1.44、0.75、0.61和0.51个百分点；同期美国、欧盟、日本、韩国和英国占中国出口的比例，分别下降了5.61、2.31、1.56、0.62和0.24个百分点。

出口结构的变化，说明“一带一路”战略具有很强的前瞻性。在美国等发达经济体举起逆全球大旗的同时，中国通过“一带一路”战略加强了和新兴市场的经贸合作，成功让中国出口目的地变得多元化。

记得在2006年的时候，我国外贸依存度接近70%，即中国的外贸进出口总额占GDP的比重接近70%，尤其是加工贸易带来的出口额要占到我国出口额的一半以上。当时很多学者都担心一旦全球经济衰退或外资撤离，我国的出口额将大幅下降，随之而来的将是出口加工企业的大量失业和经济增速的下行。

但事实上中国制造业的突飞猛进的势头非常明显，出口产品向高端化转型非常成功。2014年笔者参加总理座谈会，总理就提出向非洲输出产品和资本的构想，如今终成事实。

展望未来，我们预计中国出口数量份额，或者说是订单占比将进一步提升，原因是过去几年支撑中国出口的这几个因素短期不会逆转：

一是二十届四中全会首提采用“超常规举措”支持科技，中国产业转型升级从“量变”到“质变”势不可挡。

二是中国出口价格短期明显上涨的概率不大，因为目前尚未在供给侧大规模去产能。虽然出口价格同比跌幅可能会收窄，甚至由于低基数而阶段性同比上涨，但中国出口产品价格相比于其他经济体的优势，短期预计不会被削弱。

三是外部环境阶段性好转，中国出口里新兴市场占比还会继续提高。

在年度策略报告《大国博弈，科技领航——2026年中国经济展望》里，我们详细分析了中美贸易层面的摩擦或将阶段性改善，原因包括中国稀土出口管制策略具有强威慑力、中美谈判进入“新模式”围绕具体问题展开短期失控风险不大。

中国对新兴市场的出口，尽管由于“以价换量”策略而面临贸易摩擦上升的风险，但中国产品低价格以及目前没有其他经济体可以取代中国的生产，中国和新兴经济体的经贸合作会进一步深化。

二战后日本和德国曾经都是出口大国，1986年日本出口金额占全球比例达到了9.9%，1990年德国出口金额占全球比例达到了12.1%。在触及历史高点后，这两个经济体的出口份额持续回落。

我们详细分析了日本、德国的出口份额高位回落的原因。短期来看，导致日本、德国出口份额高位回落的几个因素，对于中国而言并不明显，或者说影响可控。因此，以日本和德国为鉴，我们也预计中国出口订单占全球比例将继续上升。