昨天，AMD罕见签了一份“卖身契”。

Mata和AMD达成协议，Meta未来几年要买最多6吉瓦（相当于500万美国家庭一年的用电量）的AMD AI芯片，这笔交易的价值预计将超过千亿美元。

作为交换，AMD给了Mata一个认股权证：允许Meta以每股1美分的价格，买入最多1.6亿股AMD股票，约占AMD总股本的10%。这些股票分批归属，前提是Meta的采购量达到约定目标，同时AMD股价要涨到600美元，此次公告发出的当日AMD收盘价196美元。

正因为和Meta的协议，AMD美股盘前股价暴涨超10%。值得注意的是，这个协议赶在了英伟达发布财报的前一天公布。

01AI玩家，新的对赌

几个月前，AMD和OpenAI也签了一个一模一样的协议，使用“股权换采购”。

OpenAI宣布将采购和部署多达6吉瓦的AMD Instinct系列GPU，潜在销售额高达900亿美元。作为交换，AMD向OpenAI发行了以每股0.01美元行权价购买至多1.6亿股AMD股票的认股权证。如果说，AMD的股价达到600美元并且达到GPU部署里程碑，OpenAI将免费获得10%的股份。

实际上，这种方式名为采购，实为深度捆绑。将传统的折扣转化为“股权对赌”，这能够为协议双方创造显著价值。

对于AMD而言，是一种创新的客户获取方式。

第一，把传统前期折扣、返点这类刚性成本，转换成与未来业绩直接挂钩的股权成本。同时为MI450 GPU及Helios平台创造旗舰客户验证机会。用这一招，AMD成功的绑定了Meta、OpenAI。

第二，目前AMD的AI芯片市占率仅5%-10%，ROCm软件生态成熟度也不足CUDA，绑定OpenAI和Meta，可直接获得顶级AI实验室的模型背书与技术协同，加速生态建设。

第三，即便未达股价目标，也能撼动英伟达垄断地位，推动自身生态发展。

对于Meta和OpenAI而言，可以破解两大困局。一方面，可以确保非英伟达的芯片供应，实现供应商的多元化，另一方面，通过股票增值对冲AI基建的天价投入，形成“自筹资金”路径。行业人士指出：“大厂AI芯片采购不可能绑定单一供应商，供应链安全、商务谈判、交付周期与成本都是核心考量。AMD与Meta的绑定，本质是‘去英伟达依赖’的战略尝试。”

02AMD的筹码

在两次合作中，AMD都拿出的筹码是MI450系列芯片。

MI450基于AMD新一代CDNA 4架构打造，定位高端AI训练与推理场景。与传统的单一制程策略不同，MI450采用了创新的混合工艺设计方案：XCD计算核心使用台积电N2P 2nm工艺，而AID中介层和MID接口芯片则采用N3P 3nm工艺。

在关键性能指标上，MI450系列直接对标NVIDIA下一代产品。AMD宣称，MI450系列对比NVIDIA Rubin，内存容量、纵向带宽都将领先50％，内存带宽、FP4/FP8性能、横向带宽均在同一水平之上。

同时，AMD对标的不止只单颗芯片的性能，更是想要使用最新的“Helios”机架和NVIDIA Vera Rubin NVL72机架抗衡。

“Helios”机架使用最新的MI455X GPU，并且基于72颗MI455X GPU和18颗Venice CPU，算力表现惊人。单机架可提供高达 2.9 ExaFLOPS 的AI算力。再来看英伟达Vera Rubin NVL72机架提供 3.6 exaFLOPS 的 NVFP4 推理性能、2.5exaFLOPS 的 NVFP4 训练性能、连接到 Vera CPU 的 54 TB LPDDR5X 内存以及 20.7 TB HBM4，提供 1.6 PB/s 的带宽。

AI产品商业化落地节奏，直接决定了AMD能否在2026-2027年的AI算力窗口期中抢占先机。

在AMD Q1的业绩会上，苏姿丰认为真正的AI放量在下半年。苏姿丰确认：“MI450系列正按计划在下半年发布并开始量产……收入将从第三季度开始，并在第四季度随着我们进入2027年而大幅放量（ramp significant volume）。”而关于和OpenAI的合作，也计划从今年下半年开始进入2027年的提升阶段。

03破釜成舟的妙手？

目前，各家行业巨头的策略有所不同。从目前的行业结构来看，英伟达的星际之门等项目，依赖于与微软、甲骨文等巨头直接共同投资，通过大规模资本部署将合作伙伴锁定在其垂直整合的基础设施中。如英伟达也宣布在未来十年内向OpenAI投资至多1000亿美元。作为对应，OpenAI同意构建并部署采用英伟达系统的运算设施，该设施所需能耗达10吉瓦。

当得知AMD愿意拿出 10% 股份作为与 OpenAI 合作的条件之一时，黄仁勋感到十分意外。他表示：“考虑到AMD对其下一代产品原本充满期待，这份合作方案富有想象力、独特且出人意料。他们竟会在产品尚未落地前就出让10%的公司股份，这让我很惊讶。不过，我认为这确实是个巧妙的做法。”

英特尔则通过引入英伟达、软银和美国政府的共同注资，来分摊其晶圆厂扩建的财务压力，模糊了供应商、客户乃至竞争对手的界限。

AMD巧妙将客户采购转化为投资行为：AI厂商以未来订单换取AMD股权增值，AMD以未来股票锁定长期订单。两大万亿级玩家彼此对赌、深度绑定。AMD这一举措也可看作破釜成舟的妙手。苏姿丰在接受采访时表示，这个结构对于股东是双赢，这意味着双方有非常激进的计划和财务模型，她认为此次交易具有变革性。

行业人士指出：“协议高门槛解锁条件若达成，AMD收益爆炸；即便未完全达标，也能撼动英伟达垄断，推动自身生态发展。短期冲销量是表象，核心是绑定未来生态位：当前模式助销量激增，长期看，AMD通过联合定义产品进入大客户技术栈，若验证成功，将吸引更多中大厂采用，削弱CUDA生态粘性。”

分析师认为，表面上这只是一项供应协议。但其本质可以被视为一种金融工具，将AI硬件销售转化为股权配置，将AMD的长期估值与OpenAI、Meta的基础设施增长直接挂钩。

04国内AI芯片企业，是否可以借鉴？

AMD与Meta的“股权对赌”协议，为国内AI芯片企业提供了极具价值的观察样本。当前中国正处于国产化的黄金期，通过“深度绑定+利益共生”模式更有利于芯片创企把量产落地的第一步走的更加坚实。

第一，从“卖铲子”到“合伙开矿”。借鉴这种“以空间换时间”的策略，与互联网大厂（如阿里、腾讯、字节）进行深度绑定。不再是简单的买卖关系，而是像AMD为Meta定制MI450一样，针对国内大模型的特定推理或训练场景进行联合定义、联合开发。这能确保芯片流片即有客户，降低市场推广成本。虽然国内目前很难直接照搬“1美分购股”的金融操作，但可以通过交叉持股、成立合资算力公司、或“采购返点+技术分红”的混合模式，将芯片厂商的命运与互联网大厂的AI战略深度绑定。

第二，避开“全能冠军”，争做“单项冠军”。专家表示，当前中国AI芯片产业发展尚处于分散化、点状突破阶段，尚未形成能与AMD对标的企业主体。即使有如Meta的AI厂商，那也需要同时绑定多个AI芯片企业。因此，与其在通用训练卡上硬碰硬，不如抓住“推理”和“特定场景”这一突破口。Meta此次与AMD合作，很大一部分需求是针对AI推理（用户提问、模型回答）。国内互联网巨头拥有海量的在线服务（推荐算法、搜索、AIGC生成），对推理芯片的需求是持续且巨大的。国产芯片若能在能效比、成本控制上优于训练芯片，就能在推理市场占据一席之地。

必须清醒地认识到，国内AI芯片行业虽然看似热闹，但普遍存在“有技术、缺产品，有样片、缺好用”的尴尬局面。AMD能够豪赌10%股权所展现出的底气——它拥有能与英伟达正面硬刚的“硬通货”。相比之下，国内多数AI芯片公司仍处于“讲故事”阶段，与市场的实际需求存在巨大鸿沟。

05结语

AMD首席财务官写道，“我们预计此次合作将推动公司未来多年营收大幅增长，并提升我们的非GAAP每股收益，这标志着我们在实现长期财务模式方面又迈出了重要一步。这种基于业绩的合作模式也使AMD和Meta在执行力和创造长期价值方面紧密结合。”

Meta全球基础设施负责人Santosh Janardhan表示：“我们的雄心非常大。”他提到，公司将继续推进自研AI芯片计划，同时也会继续采购英伟达产品，以支持不同类型的计算负载。

分析认为，这笔重磅交易标志着AMD在追赶英伟达的道路上取得关键进步。这也显示出，即便部分投资者担心出现投资泡沫，整个科技行业在AI设备上的支出仍在加速增长。

值得注意的是，长期看股价的对赌风险很大。有行业人士表示：“Meta协议要求股价达600美元（当前约196美元）。若股价未达标，Meta可能放弃行权，AMD面临订单流失和股权稀释风险。到最后变成资本游戏。”