7月16日，长鑫科技开始新股申购，在A股上市进入倒计时。

图源：长鑫存储官方公众号

根据最新发行方案，长鑫科技此次IPO预计募集资金总额约‌579.19亿元‌（超额配售选择权行使前），扣除发行费用后净额约‌576.38亿元‌，用于新一代DRAM产能扩建与HBM高带宽存储技术研发。

对此，有部分市场人士提出疑问，如此大规模募资的长鑫科技，上市后会不会影响二级市场，近期科技板块调整是否与长鑫科技上市有关？

探讨上述问题，就回避不了这个问题：IPO融资对二级市场走势究竟有怎样的影响？

对此，业内认为，IPO打新并非全部来自存量资金，也有多数来自增量资金。二级市场走势受到多方面因素影响，单一IPO上市并非市场调整的根本原因。长期而言，长鑫科技上市，为全球半导体产业的市场格局增添了新的变量，为投资者更好分享科技发展红利创造了可能。

IPO打新将分流存量资金？

有市场观点认为，长鑫科技的募集资金全部来自A股存量资金，上市前后一周，“打新资金冻结+配置资金腾挪”会直接拖累相关板块。

对此，有投行人士称，当前A股采用市值配售打新模式，投资者无需提前锁定大额资金。以科创板为例，投资者按照所持账户中所持沪市股票市值获得新股申购额度，只有在中签结果公告后才需要缴纳认购资金，通常缴款后3～6个交易日即可上市交易。

“如此来看，并不存在大量打新资金冻结的问题，只有申购成功的投资者才需要缴纳款项，该款项的来源也可以是投资者的增量资金，并非必须来自于账户配置资金的腾挪。”他说。

那么，IPO的募集资金主要来源于哪些方面？据上述投行人士介绍，通常，一家公司IPO募集资金并非全部由二级市场投资者来认购，而是要在战略投资者、网下的机构投资者与网上中小普通投资者之间进行分配。

他分析称，从长鑫科技的最新发行方案来看，按照网上发行100倍以上认购预计，回拨后，战略配售占比22%；网下发行占比28%；网上发行50%。也就是说，普通投资者参与的网上发行，占该股IPO募集资金总规模的近一半，多数资金来自更有专业判断能力和风险承受能力的机构和产业资本，来源主要是当前二级市场以外的增量资金。

关于增量资金的来源，有业内人士称，过去五年，我国基金行业股票投资规模增长了41%，达到13.4万亿元。目前，我国权益公募基金规模占比不到30%，远低于成熟市场的60%，指数化投资规模也还有很大的增长空间。

“社保、保险、年金等中长期资金入市已经形成了更加长线稳定的机制保障，比如更倾向于中长期的考核周期、健全公募基金收入和投资者利益绑定机制、优化相关权益风险因子等等。这些举措，为更多增量资金的流入提供了可行性。”上述业内人士说。

会否引发相关ETF立即被动调仓？

从新股上市后纳入指数的时间来看，多数主流指数都设有新股“观察期”，通常需要3个月左右，科创板、创业板新股的观察期相对更久一些。

绝大多数科创板新股需上市时间‌超过12个月‌（即满1年）后，方可进入科创50、科创100、科创200及科创综指等宽基指数样本空间。

“为了让指数更好反映客观实际，针对大市值公司，设置了一些快速纳入机制，使得‘观察期’相对短一些，但也会给市场一定的反应和消化时间。比如中芯国际、沐曦股份都是在上市5个月左右纳入科创50指数。在此期间，市场可以缓释相关影响。”上述业内人士说。

那么，从历史经验来看，指数调整对市场影响大吗？

上述业内人士认为，以往每次调整公告后，调入调出样本在公告后的短期表现，并不存在统一规律，市场已对指数调样机制形成理性预期，并有充分时间消化，实际影响幅度有限。

在他看来，单一IPO不能视作市场调整的根本原因，二级市场走势其实是“多因一果”，宏观环境、市场趋势、投资者情绪、行业和公司基本面等因素共同作用。